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长城证券温和复苏延续中下游改善略好

2019-09-13 20:13:47来源:励志吧0次阅读

长城证券:温和复苏延续 中下游改善略好 2013-01-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

数据:

2012年12月,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%,与上月持平。

要点:

宏观经济仍然处于温和复苏的趋势:首先,12月制造业PMI的环比弱于05-12年的历史均值,延续了几个月的上行速度略有放缓;其次,分项指标显示:需求端温和复苏,供给端改善延续,价格上行压力渐增,产成品库存堆积,原材料库存波动。短期经济既无强烈好转的信号,也未见明显下滑的风险。

PMI行业走势分析:中下游表现好于上游。下游行业中,食品加工,饮料制造业上升明显,季节因素的成分较大,造纸印刷及文体教育上升5个点。服装鞋帽及皮毛羽绒制品业基本与上月持平。但纺织业,木材加工,烟草等行业PMI出现下滑。中游行业中:交通运输设备,专用设备制造业PMI反弹,上升达3个点左右。而电气机械及器材制造业,通信设备计算机及电子设备制造业,通用设备制造业等行业则维持波动的趋势。上游行业中,除了黑色金属冶炼及压延加工业PMI上行外,石油加工及炼焦,非金属矿,有色金属冶炼,化学原料及化学制品,化纤制造业等行业PMI均出现波动或下滑,反映需求的好转尚不能克服上游行业产能过剩的局面。

从分行业的PMI分项数据看出,一旦行业需求端出现下滑,产成品库存开始堆积,企业即马上开始进入供给端的主动调整状态。体现为生产增速的放缓。如12月的木材加工及家具制造业,医药制造业,非金属矿物制品业,有色金属冶炼及压延加工业等。印证了生产驱动的复苏最终受制于需求,而前期生产迅速扩张的局面结合需求端的改善幅度也出现了一定的调整,但不影响这种需求带动生产缓慢复苏的格局延续。

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