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大富科技激进并购之痛

2019-06-08 06:35:20来源:励志吧0次阅读

大富科技激进并购之痛

本报 曹丹 深圳报道

大富科技(300134)近日的一份业绩预告将其推上了创业板的跌停板。

10月14日,大富科技发布第三季度业绩预告,预计第三季度亏损额最高达9000万元,次日开盘不久便一字跌停,此波随后跌至上市以来的最低点9.88元。这家登上创业板才两年的公司业绩即变脸,对于亏损原因,公司如此解释,由于投资并购的行为整合进程并未达预期,协同效应尚未体现,对业绩产生了影响。

今年上半年来,大富科技连续对三家公司进行收购,然而收购容易整合难,加之其主业通讯设备业迎来行业低潮,大富科技出现大亏。

“熊市”的艰难整合

大富科技第三季度的大幅亏损,已将其前三季度拖入亏损,公司预计2012年月归属于上市公司股东的净利润亏损3700万-4200万元,同比下降高达100%-120%。

上市才刚刚两年,其业绩便大幅变脸,由此引发股价跳水。公告发布后次日股价跌停,第三日依然大跌近6%,与一年多前相比股价已缩水几近四分之三(除权后计)。

对于其业绩为何突然变脸亏损,公司方面的理由是投资并购造成的影响。

今年上半年,大富科技在资本市场上长袖善舞,一口气完成了三场收购,先后收购飞创(苏州)电讯产品有限公司部分资产、弗雷通信技术(深圳)有限公司100%股权以及成都意德电子科技有限公司部分股权并增资等。对于几近疯狂的频频收购,大富科技董事长孙尚传在接受媒体采访时称,提高了市场份额,并打入连中兴、华为也无法有效进入的北美市场。

然而,如何整合收购的这些公司,是摆在大富科技面前的一道难题。按照大富科技的逻辑,收购行为是“投入在先,产出在后”。

10月17日下午,大富科技相关人员在接受采访时表示,收购是为了开拓美洲市场,增加市场占有率,集中效应要在明年才能体现出来,“三季报亏损跟公司计划有点差距,没有达到计划中的量,供货量还没有上去,对销售业绩产生影响。”

除了整合效应没体现,收购是否物有所值尚需观察。在深圳一家通讯公司工作十多年并参观过大富科技的人士对透露,大富科技业绩亏损主要是收购失败,“收购了一些烂摊子,没有能力整合资源,连他们自己都觉得花冤枉钱了。”

民生证券投资顾问赵维亚在接受采访时表示,大富科技由于扩张过度导致会计报表亏损。“如果盲目扩张,迟早把自己逼入绝境。如果认清形势,适度收缩,后市还是有戏的。”

事实上,大富科技自上市以来净利润不断下滑,其上市当年即2010年净利达到2.5亿,增长高达近80%。但这只是昙花一现,随后增速下滑不断扩大,2011年净利下滑25%为1.87亿;今年上半年下滑的幅度更大为63%,净利已减至4800万;而今更加惨不忍睹变为亏损,由于第三季出现大亏,前三季预计净利下滑高达100%以上,预计亏损额在4000万上下。

“靠山”危机传导

除了要面临对收购公司整合的难题,大富科技也面临着对华为巨大的依赖风险。

大富科技的大客户名单中,2008年-2011年华为在其销售收入占比分别达60.64%、64.55%、70.22%以及53.32%。连续四年,大富科技销售比例超过50%的客户是华为。

2011年下半年受欧美债务危机影响,欧美运营商投资减少,华为对射频产品的去库存及调低产品价格,导致大富科技下半年营收同比下降。而从上述数据看出,2011年公司在华为身上的销售收入占比大幅下滑,从而使其该年净利开始出现负增长。

“公司对华为的销售量没有降低,但是随着其他业务的开展,华为在我们公司的销售份额是有所下降的。”大富科技相关人员对表示,从去年下半年到现在整个通信行业一直处在瓶颈期,其他公司的表现也是一般。

在资本界看来,大富科技在业务方面的确是“抱华为的大腿”。北京一位私募基金合伙人兼投资总监认为,“大富科技一半以上的收入来自华为。华为抱中国移动的大腿,中国移动投资减少,那么设备厂商日子就不好过。”

职业投资人黄先生对通讯设备行业并不看好,他对表示,目前相对来说,整个全球通信市场这几年资本支出少,更新设备、工程建设开工比较少,中兴、华为这些公司日子会比较难过。

“我不看好这类没有任何竞争力的寄生类公司,大富科技的发展一塌糊涂,华为中兴日子都难过,寄生的小公司能好到那里去?”另一位投资界人士也对表示。

但是,上述参观过大富科技的通讯行业人士却认为,随着行业的回暖,大富科技依然会度过冬天,“背靠大树,死不了。”

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